Crisis de Deuda en Francia: Qué Significa para tu Cartera
Francia paga más que Italia por su deuda y el euro toca mínimos de 17 meses. Cómo llega la crisis de deuda en Francia a tu ETF de bonos y a tu cartera.
La crisis de deuda en Francia llega a una cartera típica de Degiro por tres puertas: el euro, tu ETF de bonos del Estado y las acciones francesas. La primera infla en silencio tus acciones de EE. UU., la segunda concentra casi todo el riesgo y la tercera es menor de lo que dicen los titulares.
España también está dentro: Pedro Sánchez convocó el 5 de octubre elecciones anticipadas para el 29 de noviembre, y la deuda española pesa casi un 14% en el ETF de bonos del euro más extendido. Abajo tienes lo que ha pasado y cómo revisar tu exposición en unos 15 minutos.
| Las cifras (principios de octubre de 2026) | Nivel |
|---|---|
| Bono francés a 10 años | cerca del 5%, máximo desde 2002 |
| Prima de riesgo francesa (frente al Bund) | unos 150 puntos básicos, la más alta desde 2011-12 |
| Prima de riesgo española | unos 66 puntos básicos tras el anuncio electoral |
| Euro frente al dólar | 1,1160 dólares el 5 de octubre, mínimo de 17 meses |
Qué es la crisis de deuda en Francia
La crisis de deuda en Francia es una subida brusca de lo que el mercado cobra a Francia por prestarle dinero. Detrás hay un déficit que el Gobierno no consigue recortar y un Parlamento que quizá no apruebe el plan para hacerlo.
La deuda pública francesa llegó a 3,6 billones de euros en el segundo trimestre de 2026, el 119% del PIB, frente al 115,6% de un año antes, según el análisis de Euronews sobre la crisis. El déficit es del 5,4% del PIB, con un límite europeo del 3%, y Francia incumplió sus objetivos presupuestarios en tres de los cuatro años entre 2023 y 2026.
El presupuesto de 2027 del primer ministro Sébastien Lecornu plantea 54.000 millones de euros entre ahorros e ingresos nuevos para bajar el déficit al 5%, y Francia prevé pedir prestados 340.000 millones, un récord. Pero Lecornu gobierna en minoría y en primavera de 2027 hay presidenciales. El mercado pone precio a la probabilidad de que el plan sobreviva, no al plan.
Scope Ratings rebajó a Francia de AA- a A+ el 18 de septiembre. Moody's la tiene en Aa3 con perspectiva negativa.
Por qué la prima de riesgo francesa es la cifra que hay que vigilar
En España nadie necesita que le expliquen la prima de riesgo. La francesa es la diferencia entre la rentabilidad del bono francés a 10 años (la OAT) y la del alemán (el Bund), el precio del riesgo político francés en un solo número.
Subió 34 puntos básicos en una semana a principios de octubre, el mayor salto semanal en 17 años, hasta unos 150 el 2 de octubre. No estaba tan alta desde la crisis del euro de 2011-12.
Lo llamativo: Francia paga ahora más que Italia por endeudarse. A principios de octubre el bono francés a 10 años rondaba el 4,9% y el italiano, el 4,5%. Durante casi toda la historia del euro, Italia era el deudor arriesgado y Francia iba pegada a Alemania. Ese orden se ha invertido. Las primas de Italia y Grecia ya se han ampliado unos 15 puntos básicos.
España: 66 puntos, no 600
Sánchez convocó las elecciones tras perder en el Congreso dos decretos de vivienda, y el mercado reaccionó con calma. La prima de riesgo española pasó de 54 puntos básicos antes del anuncio a unos 66 el 6 de octubre, con el bono a 10 años en el 4,15% y el Bund en el 3,49%, según El Español. Es menos de la mitad que la prima francesa. El Ibex 35 se tiñó de rojo tras el anuncio y esa misma mañana ya subía un 0,4%.
Quien invirtiera en 2012 recordará otra cosa. En julio de aquel año la prima española superó los 600 puntos básicos, con el bono a 10 años por encima del 7%. Hoy el Tesoro español se financia a 10 años más barato que el francés. Eso no convierte la deuda española en un refugio: doce puntos básicos por un anuncio electoral recuerdan que el riesgo político también se paga aquí.
Por qué el BCE no acude al rescate
El BCE tiene una herramienta pensada para disparadas de primas como esta, el Instrumento para la Protección de la Transmisión (TPI). Pero el primer requisito en los criterios de elegibilidad del propio BCE es «no estar sujeto a un procedimiento de déficit excesivo». Francia lo está desde 2024.
La decisión es del Consejo de Gobierno, no de un interruptor automático, así que la puerta no está cerrada del todo, pero nadie debería contar con un rescate rápido. El BCE decide tipos el 29 de octubre, tras subirlos al 2,25% en junio y al 2,50% en septiembre. Qué significan esos tipos con la inflación española en el 5,0% lo contamos en la inflación de la zona euro por país.
Puerta 1: el euro en mínimos de 17 meses infla tus acciones de EE. UU.
El euro cayó un 2,5% frente al dólar en septiembre, su mayor caída mensual desde julio de 2025, y el lunes 5 de octubre tocó los 1,1160 dólares, mínimo desde mayo de 2025. A finales de enero superaba los 1,20.
Para quien cuenta en euros, un euro más débil sube el valor de todo lo que cotiza en dólares, sin que las empresas hagan nada.
Un ejemplo. Tienes 50.000 euros en un ETF mundial. El Vanguard FTSE All-World UCITS ETF tenía un 61,7% en acciones estadounidenses a finales de agosto, según la ficha de Vanguard, así que unos 30.850 euros son, en la práctica, un activo en dólares. Una caída del euro del 2,5% sube ese tramo en torno a un 2,6%, unos 790 euros. Tu extracto de septiembre luce mejor de lo que rindieron tus acciones.
Quien compró en EE. UU. en el pico de finales de enero lleva cerca de un 7% ganado solo por el tipo de cambio, de 1,20 a 1,116 dólares por euro.
Es la imagen en espejo de las pérdidas fantasma de 2025, cuando un euro fuerte hacía parecer flojas unas buenas rentabilidades en EE. UU. Lo explicamos en por qué tu cartera parece en pérdidas cuando el euro sube (en inglés). Ahora el efecto juega a tu favor y puede girarse igual de rápido si Francia aprueba su presupuesto.
Dos detalles. Si vendes posiciones en dólares para asegurar la ganancia, Degiro cobra un 0,25% por la conversión a euros. Y si ibas a comprar en EE. UU., el euro débil encarece la compra.
Para ver el efecto divisa hay que comparar la rentabilidad de cada posición en su moneda y en euros, y en una hoja de cálculo eso exige actualizar precios y tipos de cambio a mano. Si importas el CSV de Degiro en un rastreador como Zune.Money, tienes cada posición con su peso y su valor en euros en una sola pantalla, y ves qué posiciones tiran del mes.
Puerta 2: tu ETF de bonos del Estado es una cuarta parte francés
Muchos inversores de Degiro tienen un ETF de bonos del Estado de la zona euro como parte "segura" de la cartera. Es la puerta que casi todos pasan por alto.
El iShares Core Euro Government Bond UCITS ETF (IE00B4WXJJ64), uno de los más extendidos, tenía este reparto a finales de agosto, según su ficha en justETF:
| País | Peso |
|---|---|
| Francia | 24,40% |
| Italia | 21,49% |
| Alemania | 19,08% |
| España | 13,92% |
| Otros | 21,11% |
Francia es el primer país del fondo, y con Italia y España suma casi el 60%. El detalle incómodo para un inversor español: casi uno de cada siete euros del fondo es deuda española, así que las elecciones del 29 de noviembre también están dentro de tu parte "segura".
No es un fallo de diseño. Estos índices ponderan cada país por la deuda que emite. Pero tu activo seguro carga con más crisis que tus acciones.
La mecánica: el precio de un fondo de bonos cae más o menos su duración multiplicada por la subida de los tipos. Con una duración media de 7 años, pierde cerca de un 7% si la rentabilidad sube un punto, antes de que los cupones recuperen una parte. El fondo se mueve menos que la OAT, pero en la misma dirección.
Si quieres que tus bonos queden fuera de esto:
- ETF de deuda pública del euro de máxima calificación ("Highest Rated"). Solo tienen emisores AAA, así que dejan fuera a Francia por definición, y también a España. Amundi gestiona fondos así. A cambio rentan menos.
- ETF de Bunds alemanes. Quitan el riesgo de prima, pero ponen todos tus bonos en un solo Estado.
- No hacer nada es razonable con un horizonte largo. Rentabilidades más altas significan más renta futura, y vender tras un salto de la prima consolida la pérdida.
Letras del Tesoro frente a un ETF de bonos
Muchos ahorradores españoles cubren la parte segura con Letras del Tesoro. El 6 de octubre el Tesoro adjudicó Letras a 12 meses con un interés marginal del 3,026%, el más alto desde julio de 2024, según recogía Infobae.
La diferencia está en el vencimiento. Una Letra que guardas hasta el final te devuelve sus 1.000 euros de nominal con la rentabilidad fijada al comprar, haga lo que haga la prima. Un ETF de deuda no vence: va renovando bonos y su precio se mueve con los tipos cada día. A cambio, reparte el riesgo entre Estados y plazos. La Letra es solo España y solo un año, pero con ella la crisis y las elecciones solo te tocan al renovar.
Nada de esto es una recomendación. Tu horizonte, tu fiscalidad y el papel de los bonos en tu cartera deciden qué encaja, y conviene que un asesor fiscal en España revise los detalles.
Puerta 3: las acciones francesas son menos francesas de lo que parecen
El CAC 40 abrió el 5 de octubre con una caída del 0,86%, en 7.829 puntos, cuando la venta de bonos llegó a la bolsa. Aun así, tus acciones francesas no son, en su mayoría, una apuesta sobre el Estado francés.
Las empresas del CAC 40 hacen fuera de Francia más de dos tercios de su negocio, y allí tienen también más de dos tercios de su plantilla. En torno al 45% de sus acciones está en manos extranjeras. A un grupo de lujo que vende bolsos en Asia le importan más la demanda mundial y el dólar que el presupuesto francés. Un euro débil hasta mejora sus beneficios contables, porque las ventas fuera se convierten en más euros.
La excepción son los bancos franceses. Tienen muchos bonos de su propio Estado, así que la caída de las OAT golpea su balance, y sus acciones se han vendido con los bonos desde finales de agosto. Las empresas que viven del consumidor francés o de contratos públicos van en el mismo grupo.
| Canal de exposición | Qué se ha movido | Más expuestos | Qué revisar |
|---|---|---|---|
| El euro | Mínimo de 17 meses | ETF de EE. UU. o mundiales | Rentabilidad en euros y en su moneda |
| Bonos del Estado del euro | Prima francesa en niveles de 2011-12 | ETF amplios de deuda del euro | Pesos por país del fondo |
| Acciones francesas | CAC 40 a la baja, bancos castigados | Bancos franceses y consumo interno | Dónde factura cada empresa |
Cómo comprobar tu exposición a la crisis de deuda en Francia
No necesitas opinar sobre la política francesa para saber dónde estás:
- Exporta tus transacciones de Degiro. En la plataforma web, abre el Buzón, en el menú de la izquierda, y exporta en CSV las Transacciones de todo tu historial.
- Agrupa las posiciones por divisa. Suma todo lo que cotiza en dólares, incluida la parte estadounidense de cualquier ETF mundial. Si dos fondos se pisan, cuenta los dos, como explicamos en solapamiento ETF entre MSCI World y S&P 500. Esa cifra te dice cuánto infla tu total la caída del euro.
- Abre la ficha de cada ETF de bonos y apunta los pesos de Francia, Italia y España. Multiplícalos por el tamaño de la posición y tendrás los euros que tienes en cada Estado.
- Separa los bancos franceses y las empresas de consumo interno de las multinacionales. Solo el primer grupo es una apuesta directa sobre el presupuesto francés.
- Compara tus pesos actuales con tu reparto objetivo. Si los bonos o la divisa han sacado algo de tu banda de reequilibrio, actúa según la banda, no según el titular. Vender con plusvalía tributa en la base del ahorro, así que reorientar las aportaciones nuevas suele salir más barato.
En los pasos dos y cinco suele fallar la hoja de cálculo, porque precios y tipos de cambio se quedan viejos. Un rastreador de cartera lo resuelve: importas la exportación de Degiro una vez y los pesos se mantienen al día.
Fechas clave
Cuatro fechas decidirán si esto se apaga o se agrava:
- 13 de octubre: el Parlamento francés empieza a debatir el presupuesto de 2027.
- 23 de octubre: revisión de Moody's sobre el Aa3 de Francia.
- 29 de octubre: decisión de tipos del BCE.
- 29 de noviembre: elecciones generales anticipadas en España.
Un presupuesto aprobado y una nota mantenida probablemente estrecharían la prima francesa y darían aire al euro. Eso aliviaría tu fondo de bonos y recortaría a la vez la ganancia de divisa de tus acciones de EE. UU. Un presupuesto fallido o una rebaja harían lo contrario.
En cualquier caso, conviene saber qué parte de tu rentabilidad viene de tus empresas y qué parte del euro, porque solo una refleja tus decisiones. Importa tu CSV de Degiro en Zune.Money y verás cada posición, su peso y su valor en euros en un solo sitio antes del próximo titular.
Datos a 6 de octubre de 2026. No es asesoramiento financiero ni fiscal.
Preguntas frecuentes
¿Qué diferencia hay entre una OAT y un Bund?
Una OAT (Obligation assimilable du Trésor) es un bono emitido por el Estado francés. Un Bund es un bono del Gobierno federal alemán. Como Alemania es el deudor de referencia de la zona euro, la diferencia entre las rentabilidades de los dos a 10 años es la medida estándar de cuánto riesgo extra ve el mercado en Francia.
¿Puede Francia dejar de pagar su deuda?
Ninguna gran agencia de calificación ve probable un impago francés. Scope califica a Francia con A+ tras rebajarla el 18 de septiembre de 2026, y Moody's le da Aa3 con perspectiva negativa. El problema es el coste, no la solvencia: cada punto extra en la deuda nueva engorda una factura de intereses que ya compite con educación y pensiones.
¿Es buen momento para comprar acciones de EE. UU. con el euro débil?
El euro débil las encarece, no las abarata. Cuando el euro cae, cada euro compra menos dólares, así que la misma acción estadounidense cuesta más en euros. Es una buena noticia para las acciones de EE. UU. que ya tienes y un mal momento para las compras nuevas hechas con euros, si todo lo demás se mantiene igual.
No tengo acciones ni bonos franceses. ¿Me afecta la crisis?
Sí, por dos vías. El euro se debilita, y eso cambia el valor en euros de todo lo que tienes fuera del euro. Y la tensión en Francia suele encarecer la deuda de Italia, España y Grecia, lo que golpea a los fondos de bonos del euro y a los bancos aunque Francia no aparezca en tu cartera.
