Ações de energia da IA: a aposta elétrica da Europa

As ações de energia da IA passaram a ser o refúgio da semana. Na quinta-feira, 8 de outubro, uma notícia do Financial Times segundo a qual as receitas anualizadas da OpenAI estavam cerca de 20 mil milhões de dólares abaixo de uma estimativa anterior fez cair o Nasdaq 1,25 %. A CoreWeave perdeu quase 8 % e a Oracle 5,5 %. Contámos esse dia em pormenor no artigo sobre a bolha da IA e a exposição da sua carteira.

Depois de um dia assim, muitos investidores procuram uma forma "mais segura" de ter IA: as empresas que vendem eletricidade, cabos, transformadores e quadros elétricos aos centros de dados. Na Europa, isso quer dizer nomes como a Siemens Energy, a Schneider Electric, a Legrand e a Prysmian.

O problema é este. Se comprou estas ações para fugir à IA, o mais provável é ter feito o contrário. Abaixo estão os dados, um exemplo com números em euros e uma forma simples de medir quanto da sua carteira depende da IA.

O que são as ações de energia da IA?

As ações de energia da IA são empresas cotadas cujo crescimento depende da eletricidade e do equipamento elétrico de que os centros de dados de IA precisam, sem venderem elas próprias chips ou software de IA. Dividem-se em quatro grupos:

• Equipamento de produção de energia. Turbinas a gás e geradores (Siemens Energy).
• Equipamento de rede. Transformadores, linhas de alta tensão e subestações (Siemens Energy, ABB, Prysmian, Nexans).
• Material elétrico e de refrigeração dentro do edifício. Quadros elétricos, barramentos, sistemas UPS, bastidores e refrigeração (Schneider Electric, Legrand, Siemens).
• Elétricas. As empresas que constroem e gerem as redes e vendem a energia (Iberdrola, E.ON, Enel).

É uma aposta de segunda ordem na IA. Não aposta em qual modelo de IA vai ganhar. Aposta que alguém vai continuar a construir centros de dados, ganhe quem ganhar.

Porque é que a procura de eletricidade da IA também é uma história europeia

A procura é real e mede-se. No relatório Energy and AI (em inglês), de abril de 2025, a Agência Internacional de Energia (AIE) estima que os centros de dados gastaram cerca de 415 TWh de eletricidade em todo o mundo em 2024. No cenário base, esse valor duplica para cerca de 945 TWh até 2030, pouco menos de 3 % de toda a eletricidade consumida no planeta.

A Europa cresce mais devagar do que os EUA, mas cresce. A AIE espera que o consumo dos centros de dados europeus suba mais de 45 TWh até 2030, mais 70 %. Nos EUA, a subida é de cerca de 240 TWh, mais 130 %.

O think tank Ember conta uma pegada europeia mais larga. O seu relatório Grids for data centres (em inglês), de junho de 2025, projeta que a procura de eletricidade dos centros de dados na Europa passe de 96 TWh em 2024 para 168 TWh em 2030 e 236 TWh em 2035. As duas fontes medem de forma diferente, mas apontam no mesmo sentido.

Os números locais impressionam mais. A Ember concluiu que, em 2023, os centros de dados já consumiam entre 33 % e 42 % da eletricidade de Amesterdão, Londres e Frankfurt, e quase 80 % em Dublin. Ligar um novo centro de dados à rede nesses polos demora, em média, 7 a 10 anos.

Portugal também já está neste mapa. Em agosto de 2024, a Start Campus garantiu junto da REN ligação à rede para 1,2 GW de capacidade informática no campus de Sines, repartida por seis edifícios a construir até 2030, segundo a Lightwave (em inglês).

É por causa daqueles 7 a 10 anos que os investidores olham para as empresas de redes. Na Europa, o que falta não são chips. É o cabo e o transformador entre a central e o servidor.

O que um centro de dados compra além dos chips

Uma lista de compras aproximada para um novo centro de dados de IA, fora os servidores:

Quanto dependem dos centros de dados as ações de redes elétricas europeias?

Mais do que o rótulo do setor dá a entender. Eis o que as próprias empresas comunicaram este ano.

Schneider Electric. Em fevereiro de 2026, a Reuters noticiou que os centros de dados e as redes representavam cerca de 30 % das encomendas da Schneider. Nos resultados semestrais de 30 de julho de 2026 (em inglês), a empresa disse que as receitas do segundo trimestre cresceram 17 % em termos orgânicos, com a procura "liderada pelos centros de dados". O negócio de Sistemas, onde ficam os projetos de centros de dados, cresceu 28 % em termos orgânicos no trimestre.

Legrand. A 29 de julho de 2026, a Legrand disse que os centros de dados valeram 26 % das vendas de 2025 e quase metade do volume de negócios nos EUA. Subiu o objetivo de crescimento das vendas para 2026 para 16 % a 19 %, contra 10 % a 15 % antes.

Siemens Energy. A 12 de maio de 2026, a Siemens Energy subiu a previsão de crescimento das receitas do exercício de 2026 para 14 % a 16 %, contra 11 % a 13 %. Ligou a procura de turbinas a gás aos centros de dados americanos, e as encomendas da Grid Technologies subiram mais de 41 %, para quase 7 mil milhões de euros. Em agosto, anunciou encomendas recorde de 17,9 mil milhões de euros e uma carteira de encomendas de 162 mil milhões.

Prysmian. A 20 de julho de 2026, a Prysmian assinou com a Molex um acordo de até 5,5 mil milhões de euros, por um prazo de até 10 anos, para cabos óticos usados dentro dos centros de dados. Vai investir 1,25 mil milhões de euros até 2031 para aumentar a produção de fibra.

Siemens. Em fevereiro de 2026, a Siemens subiu as previsões de lucros e o CEO Roland Busch disse que a procura dos centros de dados tinha "superado consideravelmente as nossas expectativas". As ações subiram mais de 6 % nessa manhã.

Nada disto é uma má notícia. É o contrário. Mas quer dizer que uma grande parte do crescimento destas empresas, e do preço que paga pelas ações, depende agora da mesma coisa de que dependem as suas ações da Nvidia.

A armadilha da diversificação: industriais "aborrecidas" que duplicam a aposta na IA

A maioria das vistas de carteira agrupa as posições por setor. A Schneider, a Legrand, a Siemens Energy e a Prysmian aparecem em Indústria. A Iberdrola e a E.ON aparecem em Utilities. Num gráfico circular, parecem o oposto de uma aposta em tecnologia.

O rótulo do setor diz o que a empresa fabrica. Não diz quem lhe compra. Um fabricante de transformadores cuja carteira de encomendas cresce por causa dos centros de dados mexe-se com o investimento em IA, diga o rótulo o que disser.

Vê-se isto nas revisões de previsões acima. A Legrand, a Schneider e a Siemens Energy subiram todas as previsões para 2026, e os centros de dados foram uma das principais razões de cada vez. Se as grandes empresas de cloud cortarem o investimento, são essas mesmas previsões que caem.

Há também a questão da avaliação. Quando uma industrial passa a ser vista como "vencedora da IA", o preço deixa de ser o de uma industrial normal. A Siemens Energy negociava perto dos 147 € a 12 de outubro, cerca de 23 % abaixo do máximo de 52 semanas de 191,66 € e ainda a cerca de 47 vezes os lucros dos últimos doze meses, segundo os dados da StockAnalysis. Um fabricante de cabos ou de turbinas a esse múltiplo está avaliado para crescer, e o crescimento é exatamente o que um abrandamento da IA atingiria.

Um exemplo com números: uma carteira de 40.000 €

Pegue num investidor com uma carteira de 40.000 €. Tem um ETF mundial, uma ação de chips e um grupo de industriais europeias e uma elétrica que comprou "para equilibrar a tecnologia".

Primeiro, a vista que a maioria das pessoas vê: posições agrupadas por setor. O ETF é dividido com os pesos setoriais do MSCI World no fim de setembro de 2026 (Tecnologias de Informação 31,78 %, Indústria 10,8 %, Utilities 2,3 %, segundo a ficha do índice da MSCI).

Nesta vista, a tecnologia vale 24 % da carteira. Indústria e utilities juntas valem 38 %. Parece equilibrada.

Agora a mesma carteira pela dependência da IA. As percentagens abaixo são pressupostos para o exemplo, explicados na secção seguinte. Para o ETF usamos o peso das sete maiores tecnológicas americanas, que era de 24,76 % do MSCI World no fim de setembro (arredondado para 25 %).

O método camada a camada do nosso artigo sobre a bolha da IA ficaria pelo ETF e pela ASML: 8.000 €, ou 20 %. As posições de energia e redes juntam mais 5.500 €. Isso leva a dependência real da IA para 34 %, contra uma fatia "tecnológica" de 24 %.

Os 10.000 € que este investidor pôs em industriais europeias para equilibrar a tecnologia trazem 5.000 € de dependência da IA. Numa queda de 30 % das ações ligadas à IA, a carteira perderia cerca de 4.050 €, ou 10,1 %. O investidor que só contou os 20 % esperaria perder cerca de 2.400 €.

Estes números valem o que valem os pressupostos de 50 % e 25 %. Mude-os e o total mexe. O que importa não é o valor exato. É que a diferença entre a vista por setor e a vista pela IA pode chegar a 10 pontos percentuais ou mais.

Se tem as suas posições na DEGIRO, o Zune.Money para carteiras DEGIRO importa o CSV de transações e lista cada posição com o valor em euros e o peso, o que lhe dá as duas primeiras colunas desta tabela em segundos.

Como medir a sua dependência da IA em 6 passos

Precisa das suas posições, da ficha de cada ETF e do resumo dos últimos resultados de cada ação individual. Reserve 30 minutos.

1. Liste todas as posições com o valor em euros. Inclua todas as corretoras e a liquidez.
2. Veja o que está dentro de cada ETF. Use as maiores posições da ficha do fundo para encontrar o peso das empresas ligadas à IA. Para um ETF mundial, as sete maiores tecnológicas americanas são um bom ponto de partida. O nosso guia sobre a sobreposição de ETF e o peso das Magnificent 7 mostra como fazer isto para vários fundos de uma vez.
3. Ponha cada ação individual num de quatro escalões. É o passo que quase toda a gente salta.
   • Núcleo, 100 %. Vende chips de IA, máquinas para fabricar chips ou capacidade de cloud para IA. Nvidia, ASML, TSMC.
   • Forte, 50 %. Os centros de dados valem 20 % ou mais das vendas ou das encomendas, ou foram a principal razão para a subida das previsões no último ano. Schneider Electric, Legrand e, na nossa leitura, Siemens Energy e Prysmian.
   • Parcial, 25 %. A procura dos centros de dados é um motor de crescimento assumido, mas a maior parte do lucro vem de outros negócios ou de ativos regulados. A maioria das elétricas e conglomerados largos como a Siemens.
   • Nenhuma, 0 %. Sem ligação visível. Seguradoras, alimentação, bens de consumo básico, a maioria dos bancos.
4. Multiplique e some. Valor vezes escalão, para cada posição. Divida o total pelo valor da carteira.
5. Compare com a sua fatia de tecnologia. A diferença entre os dois números é a sua aposta escondida na IA.
6. Faça um teste de esforço. Multiplique o total ligado à IA por 30 %. As ações de chips caíram mais do que isso em conjunto em 2022, por isso é um valor razoável para uma correção forte.

Leia o comunicado de resultados antes de escolher o escalão. As empresas dizem com todas as letras quando os centros de dados puxaram por um trimestre, porque os investidores as premeiam por isso. Se uma empresa não divulga a repartição, escolha o escalão mais baixo e anote porquê.

Os riscos das ações de energia da IA

A história dos centros de dados é sólida. Isso não torna estas ações seguras. Há cinco riscos que contam.

Os preços já descontam anos de procura. As ações da Schneider bateram um máximo histórico de 275 € em fevereiro, depois dos resultados. A Siemens Energy negociava a cerca de 47 vezes os lucros dos últimos doze meses em outubro. Quando uma ação está avaliada para crescer, um bom trimestre um pouco menos bom do que o esperado pode bastar para a fazer cair.

Os cortes no investimento em IA atingem primeiro as encomendas. Os fabricantes de equipamento vivem da carteira de encomendas. Se as grandes empresas de cloud abrandarem a construção de centros de dados, as novas encomendas abrandam num ou dois trimestres, mesmo que as receitas da carteira já contratada continuem a entrar durante algum tempo.

Os estrangulamentos na rede cortam para os dois lados. A fila de 7 a 10 anos para ligar um centro de dados, descrita pela Ember, é uma razão para comprar equipamento de rede. Mas também quer dizer que alguns projetos atrasam ou mudam de país, e as encomendas de equipamento mudam com eles. A AIE estima que cerca de 20 % dos projetos de centros de dados previstos no mundo podem sofrer atrasos se os riscos da rede não forem resolvidos.

As elétricas são reguladas, não são ações de crescimento. Para um operador de rede, é o regulador nacional que fixa a remuneração do investimento na rede. Mais centros de dados podem querer dizer uma base de ativos maior, o que ajuda ao longo dos anos. Mas a remuneração por cada euro não dispara porque a IA está na moda, e o regulador pode baixá-la. Compre uma elétrica pelo rendimento estável, não para apanhar a onda da IA.

Política e preços da energia. Os preços altos da eletricidade na Europa, os limites locais a novos centros de dados e as mudanças na forma como os custos da rede se dividem entre famílias e centros de dados podem travar a construção por cá, seja qual for a procura mundial de IA.

O que fazer com o número

Nada disto é um conselho para comprar ou vender qualquer ação. Ter 34 % da carteira dependente da IA pode ser uma escolha deliberada. O risco é tê-lo por acidente, convencido de que está diversificado.

Decida o seu teto antes da próxima queda. Se quer as posições ligadas à IA abaixo de 30 % da carteira, escreva isso agora. Quando o número passar acima, reduz ou encaminha o dinheiro novo para outro lado, sem pagar mais comissões e impostos do que o necessário.

Os verdadeiros diversificadores não têm história de centros de dados. Se quer partes da carteira que não se mexam com a IA, olhe para setores que não vendem nada aos centros de dados: bens de consumo básico, saúde, seguradoras, obrigações do Estado.

Siga as carteiras de encomendas. A Siemens Energy apresenta os resultados anuais a 11 de novembro. A Schneider, a Legrand e a Prysmian publicam os números do terceiro trimestre nas próximas semanas. O crescimento das encomendas diz-lhe mais sobre a procura real de IA do que qualquer fuga de informação sobre as receitas de uma empresa privada.

As regras fiscais para vendas mudam de país para país, por isso fale com um contabilista certificado ou um consultor fiscal antes de reequilibrar uma posição grande.

Mantenha a dependência da IA à vista

Os seis passos funcionam numa folha de cálculo, mas os preços mexem todos os dias e os seus escalões desviam-se com eles. Importe o seu CSV da DEGIRO no Zune.Money e as posições, os pesos e os valores em euros atualizam-se sozinhos, por isso refaz a conta da dependência da IA em minutos depois da próxima manchete. O plano gratuito inclui a importação e a lista completa de posições.