Bulle IA : quelle exposition pour votre portefeuille ?

La peur d'une bulle IA a passé un vrai test le jeudi 8 octobre. Le Financial Times a rapporté que le chiffre d'affaires annualisé d'OpenAI tournait autour de 50 milliards de dollars, environ 20 milliards de moins que le chiffre vu par les investisseurs un mois plus tôt. Le Nasdaq a perdu 1,25 %, les valeurs des semi-conducteurs 3,4 %, et une entreprise privée qu'aucun courtier ne vous permet d'acheter a fait bouger une grande partie d'un portefeuille européen ordinaire.

Dès vendredi, l'essentiel de la baisse était effacé. Mais la séance a montré une chose utile : votre exposition aux actions IA est sans doute plus grande que les valeurs tech que vous avez choisies vous-même. Cet article montre comment la mesurer en euros, exemple chiffré à l'appui.

Que s'est-il passé pour les actions IA le 8 octobre ?

Le déclencheur était un chiffre, pas une perte. Selon le résumé de l'article du FT publié par Euronews, l'ancienne estimation de 70 milliards de dollars venait des soutiens financiers d'OpenAI. Ils avaient recompté ses ventes à la manière d'Anthropic, qui inclut les dépenses des clients passant par des plateformes cloud comme AWS et Google Cloud. La méthode d'OpenAI exclut ces ventes.

Les 20 milliards n'ont donc pas disparu. Ils n'ont jamais figuré dans les comptes d'OpenAI. Le marché a vendu d'abord et lu les notes de bas de page ensuite.

Voici jusqu'où le choc s'est propagé :

Source : Euronews, 9 octobre 2026. Variations du jeudi 8 octobre sauf mention contraire.

Vendredi, Bloomberg a rapporté qu'OpenAI s'attend à un chiffre d'affaires annualisé d'au moins 70 milliards de dollars fin 2026, surtout grâce aux entreprises clientes. Les actions sont remontées et les trois grands indices américains ont fini la semaine en hausse.

Qu'est-ce qu'une bulle IA ?

Une bulle IA est une phase de marché où le cours des entreprises liées à l'intelligence artificielle monte plus vite que les bénéfices que l'IA produit réellement, dans l'attente que ces bénéfices arrivent plus tard. S'ils arrivent, les cours étaient simplement en avance. S'ils n'arrivent pas, les cours retombent au niveau que les bénéfices justifient.

La difficulté, c'est que les bénéfices ne sont pas au même endroit. Nvidia, TSMC et Samsung gagnent déjà des sommes record grâce à l'IA. Leurs clients, les créateurs de modèles comme OpenAI et Anthropic, sont des sociétés privées qui ne publient pas de comptes audités. Une grande partie du pari sur l'IA repose sur des chiffres de revenus que personne ne peut vérifier de l'extérieur. Jeudi a montré à quelle vitesse les cours réagissent quand l'un de ces chiffres change.

Bulle ou pas : ce que disent les chiffres

Les deux camps ont des données réelles cette semaine.

Les arguments contre la bulle. Le 5 octobre, le directeur des investissements du groupe singapourien DBS a fait valoir que Nvidia se négocie à environ 17 fois ses bénéfices attendus sur les 12 prochains mois, selon Bloomberg. Cisco cotait près de 100 fois avant le krach des valeurs internet. La demande se lit aussi dans des chiffres concrets : TSMC a annoncé des ventes de septembre en hausse de 54,6 % sur un an, et Samsung prévoit un bénéfice d'exploitation record de 107 400 milliards de wons au troisième trimestre (environ 80 milliards de dollars).

Les arguments pour la prudence. Les bénéfices des fabricants de puces dépendent de clients qui dépensent plus qu'ils ne gagnent. OpenAI était valorisée 852 milliards de dollars en mars et lèverait des fonds sur la base de 1 400 milliards, pour un chiffre d'affaires d'environ 50 milliards par an. Kathleen Brooks, du courtier XTB, estime que la nouvelle sur les revenus pose la question de la durée du boom des dépenses en IA, juste avant la saison des résultats.

Nous ne savons pas quel camp a raison, et personne d'autre ne le sait. Ce que vous pouvez savoir, c'est quelle part de votre argent dépend de la réponse.

Pourquoi votre exposition à l'IA est plus forte que vous ne le pensez

La plupart des investisseurs comptent leur exposition à l'IA comme « les actions Nvidia que j'ai achetées ». Le vrai chiffre a trois étages.

1. Les actions IA en direct. Vos actions de concepteurs de puces, d'acteurs du cloud et de plateformes d'IA.
2. La chaîne d'approvisionnement de l'IA. Des entreprises qui ne portent pas l'étiquette « IA » mais tirent l'essentiel de leur croissance des dépenses en IA. ASML en est l'exemple européen le plus net. Nous avons couvert le groupe entier dans notre article sur les actions européennes de l'IA et le rallye des infrastructures (en anglais).
3. L'IA à l'intérieur de vos ETF. Les sept plus grandes entreprises tech américaines, la plupart grosses dépensières en IA, pesaient 23,6 % du MSCI World fin août. Un fonds S&P 500 ou Nasdaq-100 en contient encore plus. Notre article sur le chevauchement d'ETF entre CW8, S&P 500 et les 7 Magnifiques détaille la méthode complète pour regarder à l'intérieur des fonds.

Le troisième étage est celui qu'on oublie, et c'est là que le risque de concentration se cache. En août, cinq économistes de la BCE ont estimé que les ménages de la zone euro détiennent environ 440 milliards d'euros d'actions technologiques américaines, surtout via des fonds, souvent sans savoir à quel point c'est concentré.

Dans un PEA, ce troisième étage est encore moins visible. Un ETF synthétique comme CW8 détient surtout des actions européennes, mais son swap vous expose aux mêmes géants américains que l'indice qu'il suit.

Comment mesurer l'exposition de votre portefeuille à l'IA en 5 étapes

Il vous faut vos positions, les principales lignes de chaque fonds et 20 minutes.

1. Listez chaque position avec sa valeur actuelle en euros. Tous courtiers et tous comptes confondus, PEA et CTO compris. Un outil de suivi comme Zune.Money importe le CSV de vos transactions DEGIRO et affiche chaque ligne avec son poids, donc cette étape prend quelques secondes.
2. Classez chaque action : IA ou pas IA. Une règle simple : plus de la moitié de sa croissance récente vient-elle des dépenses en IA ? Nvidia, ASML, TSMC et Broadcom, oui. Un groupe alimentaire, non.
3. Regardez à l'intérieur de chaque ETF. Ouvrez la fiche du fonds et additionnez les poids des entreprises liées à l'IA parmi ses principales lignes. Multipliez cette part par la valeur en euros du fonds. Pour un ETF synthétique éligible au PEA, prenez la composition de l'indice suivi, pas le panier détenu.
4. Faites le total. Actions IA en direct plus la part IA de chaque fonds, divisé par la valeur totale du portefeuille.
5. Faites un test de résistance. Multipliez votre total IA par 30 %. C'est un ordre de grandeur pour une correction brutale (les valeurs des semi-conducteurs ont perdu davantage en 2022), et cela vous montre la perte en euros que vous verriez.

Un exemple chiffré

Prenons un portefeuille de 50 000 €. Les parts d'IA des ETF ci-dessous sont des hypothèses pour l'exemple. Utilisez vos propres fiches.

Cet investisseur possède deux « actions IA » pour 7 000 €, soit 14 % du portefeuille. Son exposition réelle à l'IA est de 35 %, plus du double. Une baisse de 30 % des valeurs liées à l'IA lui coûterait environ 5 250 €, soit 10,5 % du portefeuille entier, même si toutes les autres entreprises restaient stables.

En France, ces lignes vivent souvent sur deux comptes. Nvidia, action américaine, ne peut pas entrer dans un PEA, elle est donc sur un CTO. L'ETF MSCI World, lui, peut être un ETF synthétique éligible au PEA. Aucun des deux relevés ne montre les 35 %.

Que faire de ce chiffre

Rien de ceci n'est un conseil d'achat ou de vente. Une part de 35 % en IA peut être un pari assumé. Le problème, c'est seulement quand elle est accidentelle.

Fixez un plafond avant le prochain gros titre, pas pendant. Si vous décidez que les valeurs liées à l'IA doivent rester sous 30 %, vous savez quoi faire quand le chiffre dérive vers 38 %. Notre guide du rééquilibrage de portefeuille (en anglais) explique comment alléger sans payer plus d'impôts et de frais que nécessaire.

Ne vendez pas sur les nouvelles d'une seule journée. La baisse de jeudi était effacée vendredi. Ceux qui ont vendu à la clôture de jeudi ont figé la baisse et payé des frais de transaction pour le faire.

Ajoutez ce qui manque au lieu de couper ce qui est là. L'argent frais peut aller vers des parties du marché peu exposées à l'IA, comme les actions européennes « value », les petites capitalisations ou les obligations. Notre guide de la diversification (en anglais) passe les options en revue.

Suivez le signal de la demande, pas les rumeurs sur les sociétés privées. ASML publie ses résultats le 14 octobre et TSMC le 15 octobre. Leurs carnets de commandes en disent plus sur les vraies dépenses en IA que n'importe quel chiffre de revenus qui fuite. Anthropic pourrait entrer en Bourse dès novembre et OpenAI l'an prochain, ce qui rendrait publics des comptes audités pour la première fois.

La fiscalité des ventes varie selon le pays. En France, un arbitrage à l'intérieur d'un PEA n'est pas imposé tant que vous ne retirez rien, alors qu'une vente gagnante sur un CTO l'est. Vérifiez auprès d'un conseiller fiscal avant de rééquilibrer une grosse position.

Votre part d'IA sans tableur

Les cinq étapes marchent dans un tableur, mais les chiffres vieillissent dès le lendemain. Importez votre CSV DEGIRO dans Zune.Money : vos positions, leurs poids et votre répartition sectorielle se mettent à jour seuls, et vous voyez d'un coup d'œil votre part de tech et de semi-conducteurs quand le prochain gros titre sur l'IA tombe. L'offre gratuite couvre l'import et la liste complète des positions.