Inflation Eurozone: Ländervergleich und deine Realrendite

Die Inflation im Euroraum lag im September 2026 bei 3,8 %, nach 3,2 % im August. Für dich in Deutschland gilt diese Zahl nicht. Die Schnellschätzung von Eurostat weist für Deutschland 3,3 % aus, für Spanien 5,0 %, und in der gesamten EU reicht die Spanne von 2,4 % in Malta bis 6,1 % in Litauen.

Ein Depot mit 7 % Zuwachs im letzten Jahr hat also einem deutschen Anleger eine Realrendite von 3,6 % gebracht, einem spanischen 1,9 %. Gleiche Positionen, gleicher Broker, gleiche Währung, gleiche Zentralbank. Fast die doppelte Kaufkraft.

Die Inflation im Ländervergleich ist der Wert, der in praktisch keinem Depot-Dashboard auftaucht, auch nicht in unserem. Dein Broker zeigt die nominale Rendite. Den realen Teil bestimmt der Supermarkt.

---

Was eine Realrendite genau ist

Die Realrendite ist die Rendite deines Depots nach Abzug der Preissteigerung. Sie beantwortet eine andere Frage als die Nominalrendite: nicht "wie viele Euro habe ich mehr", sondern "wie viel kann ich mehr kaufen".

Die Formel ist eine Division, keine Subtraktion:

Realrendite = (1 + Nominalrendite) / (1 + Inflationsrate) - 1

Die Subtraktion liegt bei niedrigen Raten nah dran und läuft mit steigenden Raten auseinander. Ein Jahr mit 7 % nominal gegen 5,0 % spanische Inflation ergibt 1,9 % real, nicht 2,0 %. Auf dem heutigen Niveau kostet die Abkürzung ein Zehntel Prozentpunkt. Auf dem Niveau der Siebziger hätte sie mehrere gekostet.

Die schwierigere Frage ist, welche Inflationsrate du nimmst. Nimm die des Landes, in dem du das Geld ausgibst. Wer in Köln wohnt und einen US-ETF bei Degiro hält, rechnet mit dem deutschen HVPI, nicht mit der US-Rate und nicht mit dem Euroraum-Durchschnitt.

Inflation im Ländervergleich: die Zahlen für September 2026

Aus der Schnellschätzung von Eurostat vom 2. Oktober 2026, jeweils mit der Realrendite, die diese Rate aus einem Jahr mit 7 % nominal macht:

Ohne eigene Zeile bleiben hier Finnland mit 2,6 %, Lettland mit 2,9 %, Luxemburg mit 5,2 % und Bulgarien mit 5,6 %.

Zwischen Malta und Litauen liegen 3,7 Prozentpunkte Realrendite auf denselben Euro. Das ist mehr als der Abstand zwischen einem günstigen und einem teuren Indexfonds, mehr als die Dividendenrendite der meisten Depots und mehr als die Kostenquote, über der europäische Anleger ganze Wochenenden verbringen.

Für Deutschland fällt der Vergleich freundlich aus. Mit 3,3 % liegst du einen halben Prozentpunkt unter dem Euroraum und holst damit 0,5 Prozentpunkte mehr Realrendite heraus als der Durchschnitt. Die amtliche Bestätigung findest du beim Statistischen Bundesamt, das für September 2026 vorläufig ebenfalls +3,3 % meldet.

Warum ein EZB-Zins viele Realrenditen ergibt

Die EZB hält den Einlagesatz seit dem 16. September 2026 bei 2,50 %, den Hauptrefinanzierungssatz bei 2,65 % und die Spitzenrefinanzierungsfazilität bei 2,90 % (aktuelle EZB-Leitzinsen). Ein Zins, 20 Länder. Die nächste Entscheidung fällt am 29. Oktober 2026 um 14:15 MEZ.

Die Unterschiede kommen aus dem Warenkorb, nicht aus der Geldpolitik. Das hat sich im September bewegt:

Energie mit 18,8 % trägt fast die gesamte Bewegung, bei einem Brent-Preis von über 108 US-Dollar je Barrel. Und Energie ist genau die Komponente mit den größten nationalen Unterschieden: das Gewicht von Kraftstoff und Strom im Warenkorb, der Anteil regulierter Tarife und das Tempo, mit dem Großhandelspreise auf der Haushaltsrechnung landen. Dienstleistungen sind ohnehin lokal. Die Miete in Köln und die Miete in Vilnius bewegen sich nicht gemeinsam.

Das 2-%-Ziel der EZB ist ein Ziel für den Aggregat. Es war nie ein Versprechen, dass deine Stadt bei 2 % landet. Solange der Durchschnitt bei 2,1 % lag und alle Länder im halben Punkt darum herum, fiel der Unterschied kaum auf. Bei 3,8 % und 3,7 Punkten Spanne fällt er auf.

Das deutsche Detail: Vorabpauschale und Abgeltungsteuer kennen keine Kaufkraft

Für Anleger in Deutschland wird es hier konkreter als in jedem anderen Euroland. Das deutsche Steuerrecht arbeitet nämlich schon mit einer unterstellten Rendite, die von Kaufkraft nichts weiß.

Die Vorabpauschale setzt an einem Basiszins an, den das Bundesfinanzministerium jährlich aus der Rendite langfristiger Bundesanleihen ableitet. Für 2026 sind das 3,20 %. Davon zählen 70 %, also ein Basisertrag von 2,24 % des Fondswerts zu Jahresbeginn, gedeckelt auf den tatsächlichen Wertzuwachs. Wie die Rechnung bei einem niederländischen Broker aussieht, haben wir in der Anleitung zur Vorabpauschale bei Degiro Schritt für Schritt aufgeschrieben.

Jetzt der Punkt. Ein Aktien-ETF, der 2026 nominal um 3,3 % gestiegen ist, hat bei 3,3 % deutscher Inflation real null gewonnen. Deine Kaufkraft ist unverändert. Trotzdem liegt der Basisertrag von 2,24 % unter diesem Zuwachs, der Deckel greift also nicht, und nach 30 % Teilfreistellung für Aktienfonds bleiben 1,57 % des Fondswerts steuerpflichtig. Mit 25 % Abgeltungsteuer plus Solidaritätszuschlag, also 26,375 %, sind das rund 0,41 % des Fondswerts an Steuer in einem Jahr ohne realen Gewinn (vor Sparer-Pauschbetrag und vor Kirchensteuer).

Beim Verkauf gilt dasselbe Prinzip in größerem Maßstab. Die Abgeltungsteuer bemisst sich am nominalen Veräußerungsgewinn. Wer nach zehn Jahren verkauft, versteuert auch den Teil des Kursgewinns, der nur die Geldentwertung ausgleicht. Eine Inflationsindexierung der Anschaffungskosten, wie manche Länder sie kennen, gibt es nicht.

Dieselbe Lücke zwischen gezahlter Steuer und echtem Ertrag kennst du von der Quellensteuer auf US-Dividenden bei Degiro, nur wirkt sie dort auf die Ausschüttung statt auf den Kurs.

Wo es am meisten weh tut: Tagesgeld und Cash

Aktien haben zumindest einen Mechanismus, um Kosten weiterzugeben. Cash hat keinen.

Bei einem Einlagesatz von 2,50 % zahlen die besseren Euro-Tagesgeld- und Broker-Verrechnungskonten ungefähr in dieser Größenordnung. Gegen die deutschen 3,3 % verliert liegengelassenes Geld damit rund 0,8 % Kaufkraft pro Jahr. Gegen den Euroraum-Durchschnitt wären es etwa 1,3 %, in Spanien etwa 2,4 %. Der Kontostand sinkt dabei nie, und genau deshalb fällt der Verlust niemandem auf.

Realrendite in 4 Schritten berechnen

Zwanzig Minuten, einmal im Quartal.

1. Hol dir die nominale Gesamtrendite, Dividenden eingerechnet. Die reine Kursveränderung unterschätzt, was du verdient hast. Für Degiro-Positionen importiert ein Tracker wie Zune.Money deine Transaktions-CSV und zeigt die Gesamtrendite mit Dividenden und Gebühren bereits darin, also genau die Zahl, die diese Rechnung braucht.
2. Nimm den HVPI deines eigenen Landes für denselben Zeitraum. Eurostat veröffentlicht zu Monatsbeginn eine Schnellschätzung und Mitte des Monats den endgültigen Wert. Passe das Fenster an dein Renditefenster an, sonst bedeutet das Ergebnis nichts.
3. Dividieren, nicht subtrahieren. (1 + nominal) / (1 + Inflation) - 1. Ein Jahr mit 7 % gegen 4,1 % italienische Inflation ergibt 2,8 %, nicht 2,9 %.
4. Schreib die Zahl neben dein Ziel. Eine Realrendite ohne Bezugspunkt ist eine Kuriosität. Vergleiche sie mit dem, was dein Plan unterstellt, ob das 4 % real sind, 5 % real oder einfach "mehr als null".

Wenn in deinem Plan überhaupt keine reale Zielrendite steht, ist das der wertvollere Befund.

Was 1,7 Prozentpunkte über zehn Jahre bewirken

Nimm 25.000 Euro, 7 % nominal und zehn Jahre.

Bei deutscher Inflation von 3,3 % liegt die reale Rate bei 3,58 %, und das Depot ist am Ende rund 35.500 Euro heutiger Kaufkraft wert. Bei spanischer Inflation von 5,0 % liegt die reale Rate bei 1,90 %, und dasselbe Depot kommt auf rund 30.200 Euro.

Ein Abstand von etwa 5.300 Euro, also rund 21 % des Startkapitals, aus einem Faktor, den der Anleger weder gewählt noch beeinflusst hat.

Sei ehrlich darüber, was diese Rechnung ist. Die Raten vom September halten keine zehn Jahre. Abstände verengen sich und sie kippen: Spanien lag in langen Phasen der 2010er Jahre unter dem Euroraum-Durchschnitt. Der Mechanismus ist der Punkt, nicht die Prognose. Wer die Rechnung laufend mit den eigenen Zahlen führen will, findet die nötigen Auswertungen in den Plänen von Zune.Money.

Was du tun kannst

Nichts davon ist Anlageberatung. Das sind Optionen.

Du kannst deine Inflationsrate nicht ändern. Du kannst aufhören, gegen die falsche zu messen. Den Euroraum-Durchschnitt durch die deutsche Zahl zu ersetzen kostet einen Blick und verändert, was deine Performance bedeutet.

Kümmere dich zuerst um das Cash. Es ist der einzige Teil eines Depots mit garantiert negativer Realrendite auf diesem Zinsniveau, und meist der am leichtesten zu verschiebende.

Prüfe die Währungsebene mit. Ein großer US-Anteil wirkt über den Wechselkurs auf deine Eurorendite, bevor die Inflation sie berührt. Wie groß dieser Anteil in typischen Depots ist, haben wir im MSCI World Klumpenrisiko nachgerechnet.

Nutze die steuerlichen Hüllen, die es gibt. Wo die Steuer am nominalen Gewinn ansetzt, wirkt jede Befreiung real stärker als nominal. Was ab 2027 in Deutschland und was in anderen EU-Ländern möglich ist, steht in unserer Übersicht zum Altersvorsorgedepot und zu steuerfreien Depots in Europa.

Bau dein Portfolio nicht um einen einzelnen Monatswert herum um. Eine Rate von 3,3 % ist ein Grund, die Realrendite neu zu rechnen, kein Grund, einen Plan für zwanzig Jahre aufzugeben. Energiegetriebene Inflation läuft erfahrungsgemäß wieder heraus, sobald der Basiseffekt kippt. Steuerregeln unterscheiden sich außerdem je Land und ändern sich, sprich vor jeder Entscheidung mit einer Steuerberatung.

Halte die echte Zahl sichtbar

Kaum jemand verfolgt die eigene Realrendite, weil kein Dashboard sie zeigt. Der Broker nennt eine Prozentzahl, die Prozentzahl ist grün, und der Kopf verbucht das als Fortschritt. Dann kommt ein Wert von 3,3 % und nimmt still den größeren Teil davon zurück.

Die Korrektur kostet eine Division. Bring zuerst die nominale Zahl in Ordnung: importiere deine Degiro-CSV in Zune.Money und du hast die Gesamtrendite mit Dividenden über alle Positionen auf einem Bildschirm. Teile sie durch den deutschen HVPI, schreib das Ergebnis auf, und du weißt etwas, das die meisten Anleger in deinem Markt nicht wissen. Der kostenlose Plan deckt den Import und die Performance-Ansicht ab.