Azioni energia IA in Europa: diversificano davvero?

Le azioni energia IA sono diventate il rifugio della settimana. Giovedì 8 ottobre il Financial Times ha scritto che i ricavi annualizzati di OpenAI erano circa 20 miliardi di dollari sotto una stima precedente, e il Nasdaq ha perso l'1,25 %. CoreWeave è scesa di quasi l'8 % e Oracle del 5,5 %. Abbiamo raccontato quella giornata nel dettaglio nel post sulla bolla IA e l'esposizione del tuo portafoglio.

Dopo una seduta così, molti investitori cercano un modo «più tranquillo» per avere l'IA in portafoglio: le società che vendono elettricità, cavi, trasformatori e quadri elettrici ai data center. In Europa vuol dire nomi come Siemens Energy, Schneider Electric, Legrand e Prysmian, l'unica italiana del gruppo.

Il punto di questo articolo è scomodo. Se hai comprato questi titoli per diversificare rispetto all'IA, probabilmente hai fatto il contrario. Qui sotto trovi i dati, un esempio in euro e un metodo semplice per misurare quanto il tuo portafoglio dipende dall'IA.

Cosa sono le azioni energia IA?

Le azioni energia IA sono società quotate la cui crescita dipende dall'elettricità e dalle apparecchiature elettriche di cui hanno bisogno i data center per l'IA, senza vendere chip o software di IA. Si dividono in quattro gruppi:

• Apparecchiature per produrre energia. Turbine a gas e generatori (Siemens Energy).
• Apparecchiature per la rete. Trasformatori, linee ad alta tensione e sottostazioni (Siemens Energy, ABB, Prysmian, Nexans).
• Impianti elettrici e di raffreddamento dentro l'edificio. Quadri, condotti sbarre, gruppi di continuità, rack, raffreddamento (Schneider Electric, Legrand, Siemens).
• Utility. Chi costruisce e gestisce le reti e vende l'energia (Iberdrola, E.ON, Enel).

È una scommessa sull'IA di secondo livello. Non punti su quale modello vincerà. Punti sul fatto che qualcuno continui a costruire data center, chiunque vinca.

Perché la domanda elettrica dei data center riguarda l'Europa

La domanda è reale e misurabile. Nel suo rapporto Energy and AI (aprile 2025, in inglese), l'Agenzia internazionale dell'energia stima che nel 2024 i data center abbiano consumato circa 415 TWh di elettricità in tutto il mondo. Nello scenario base il dato raddoppia a circa 945 TWh entro il 2030, poco meno del 3 % di tutta l'elettricità consumata sulla Terra.

L'Europa cresce più piano degli Stati Uniti, ma cresce. L'IEA prevede che il consumo dei data center europei salga di oltre 45 TWh entro il 2030, un aumento del 70 %. Negli Stati Uniti l'aumento è di circa 240 TWh, cioè il 130 %.

Il centro studi Ember conta un perimetro europeo più ampio. Il suo rapporto Grids for data centres (giugno 2025, in inglese) prevede che la domanda elettrica dei data center europei passi da 96 TWh nel 2024 a 168 TWh nel 2030 e a 236 TWh nel 2035. Le due fonti misurano in modo diverso, ma concordano sulla direzione.

I numeri locali colpiscono di più. Ember ha calcolato che nel 2023 i data center usavano già tra il 33 % e il 42 % dell'elettricità di Amsterdam, Londra e Francoforte, e quasi l'80 % a Dublino. In quei poli allacciare un nuovo data center alla rete richiede in media da 7 a 10 anni.

Anche l'Italia è in coda. Secondo i dati Terna al 31 agosto 2026, riportati da MF-Milano Finanza, le richieste di connessione alla rete per nuovi data center hanno superato i 100 GW, e poco meno della metà riguarda la Lombardia. Sono domande, non impianti in costruzione, ma mostrano dove si forma la fila.

Quei tempi di attesa spiegano perché gli investitori guardano alle società della rete. In Europa a mancare non sono i chip. Sono il cavo e il trasformatore tra la centrale e il server.

Cosa compra un data center oltre ai chip

Una lista della spesa approssimativa per un nuovo data center per l'IA, server esclusi:

Quanto dipendono dai data center le azioni europee della rete?

Più di quanto suggerisca il loro settore. Ecco cosa hanno comunicato le stesse società quest'anno.

Schneider Electric. A febbraio 2026 Reuters ha riportato che data center e reti valevano circa il 30 % degli ordini di Schneider. Nei risultati semestrali del 30 luglio 2026 (in inglese), Schneider ha comunicato una crescita organica dei ricavi del 17 % nel secondo trimestre, con una domanda «trainata dai data center». La divisione Systems, dove stanno i progetti per i data center, è cresciuta del 28 % organico nel trimestre.

Legrand. Il 29 luglio 2026 Legrand ha dichiarato che i data center valevano il 26 % delle vendite 2025 e quasi metà del fatturato negli Stati Uniti. Ha alzato l'obiettivo di crescita delle vendite 2026 al 16-19 %, dal 10-15 %.

Siemens Energy. Il 12 maggio 2026 Siemens Energy ha alzato la stima di crescita dei ricavi per l'esercizio 2026 al 14-16 %, dall'11-13 %. Ha legato la domanda di turbine a gas ai data center americani, e gli ordini di Grid Technologies sono saliti di oltre il 41 % a quasi 7 miliardi di euro. Ad agosto ha comunicato ordini record per 17,9 miliardi di euro e un portafoglio ordini di 162 miliardi di euro.

Prysmian. Il 20 luglio 2026 Prysmian ha firmato con Molex un accordo fino a 5,5 miliardi di euro su un massimo di 10 anni, per i cavi ottici usati dentro i data center. Prevede di investire 1,25 miliardi di euro fino al 2031 per ampliare la produzione di fibra. Chi cerca «Prysmian intelligenza artificiale» trova qui il legame più diretto: la fibra dentro l'edificio, non solo i cavi sottomarini e ad alta tensione per cui il gruppo milanese è noto.

Siemens. A febbraio 2026 Siemens ha alzato le stime sugli utili e l'amministratore delegato Roland Busch ha detto che la domanda dei data center aveva «superato di molto le nostre aspettative». Quella mattina il titolo è salito di oltre il 6 %.

Nessuna di queste è una cattiva notizia. Anzi. Ma significa che buona parte della crescita di queste società, e del prezzo che paghi per le loro azioni, oggi dipende dalla stessa cosa da cui dipendono le tue Nvidia.

La trappola della diversificazione: perché gli industriali «noiosi» raddoppiano la scommessa sull'IA

Quasi tutte le viste di portafoglio raggruppano i titoli per settore. Schneider, Legrand, Siemens Energy e Prysmian stanno negli Industriali. Iberdrola ed E.ON stanno nelle Utility. In un grafico a torta sembrano l'opposto di una scommessa sulla tecnologia.

Il settore descrive cosa produce una società. Non descrive chi la compra. Un produttore di trasformatori il cui portafoglio ordini cresce grazie ai data center si muove con la spesa per l'IA, qualunque sia la sua etichetta.

Lo vedi nelle revisioni delle stime qui sopra. Legrand, Schneider e Siemens Energy hanno alzato tutte le previsioni 2026, e ogni volta i data center erano uno dei motivi principali. Se i grandi gruppi del cloud tagliano gli investimenti, sono proprio quelle previsioni a essere tagliate.

C'è anche una questione di valutazione. Quando un industriale viene rivalutato come «vincitore dell'IA», il suo prezzo smette di essere quello di un industriale normale. Siemens Energy quotava circa 147 € il 12 ottobre, circa il 23 % sotto il massimo a 52 settimane di 191,66 €, e ancora a circa 47 volte gli utili degli ultimi dodici mesi secondo i dati di StockAnalysis. Un produttore di cavi o di turbine a quel multiplo è prezzato per la crescita, ed è proprio la crescita che un rallentamento dell'IA colpirebbe.

ASML, Nokia e Aixtron sono il lato dei chip e delle reti di questo rally. Le azioni energia IA sono lo stesso rally, un anello più in là.

Un esempio con i numeri: un portafoglio da 40.000 €

Prendi un investitore con un portafoglio da 40.000 €. Ha un ETF globale, un'azione dei chip e un gruppo di industriali europei più una utility comprati «per bilanciare la tecnologia».

Prima la vista che vedono quasi tutti, con i titoli raggruppati per settore. L'ETF è ripartito con i pesi settoriali dell'MSCI World a fine settembre 2026 (Information Technology 31,78 %, Industriali 10,8 %, Utility 2,3 %, dal factsheet dell'indice MSCI).

In questa vista la tecnologia è il 24 % del portafoglio. Industriali e utility insieme fanno il 38 %. Sembra un portafoglio bilanciato.

Ora lo stesso portafoglio per dipendenza dall'IA. Le quote qui sotto sono ipotesi per l'esempio, spiegate nella sezione successiva. Per l'ETF usiamo il peso delle sette maggiori società tecnologiche americane, che a fine settembre valevano il 24,76 % dell'MSCI World (arrotondato al 25 %).

Il metodo look-through del nostro post sulla bolla IA si fermerebbe all'ETF e ad ASML: 8.000 €, cioè il 20 %. I titoli dell'energia e della rete aggiungono altri 5.500 €. La dipendenza reale dall'IA sale così al 34 %, contro una quota «tecnologica» del 24 %.

I 10.000 € che questo investitore ha messo negli industriali europei per bilanciare la tecnologia portano con sé 5.000 € di dipendenza dall'IA. Con un calo del 30 % dei titoli legati all'IA, il portafoglio perderebbe circa 4.050 €, il 10,1 %. Chi avesse contato solo il 20 % si aspetterebbe circa 2.400 €.

Questi numeri valgono quanto le ipotesi del 50 % e del 25 %. Se le cambi, il totale si sposta. Il punto non è la cifra esatta. È che tra la vista per settore e la vista per IA ci possono essere 10 punti percentuali o più.

Se tieni le tue posizioni su DEGIRO, il portfolio tracker per DEGIRO di Zune.Money importa il CSV delle transazioni e mostra ogni titolo con il suo valore in euro e il suo peso. Così le prime due colonne di questa tabella le hai in pochi secondi.

Come misurare la tua dipendenza dall'IA in 6 passi

Ti servono le tue posizioni, il factsheet di ogni ETF e l'ultima sintesi dei risultati di ogni azione singola. Calcola 30 minuti.

1. Elenca ogni posizione con il suo valore in euro. Includi tutti i broker e la liquidità.
2. Guarda dentro ogni ETF. Usa le principali posizioni del factsheet per trovare il peso delle società legate all'IA. Per un ETF globale, le sette maggiori società tecnologiche americane sono un buon punto di partenza. Il nostro articolo sulla sovrapposizione tra ETF e la concentrazione dell'MSCI World mostra come farlo per più fondi insieme.
3. Metti ogni azione singola in una di quattro fasce. È il passo che quasi tutti saltano.
   • Centrale, 100 %. Vende chip per l'IA, macchine per produrre chip o capacità cloud per l'IA. Nvidia, ASML, TSMC.
   • Forte, 50 %. I data center valgono il 20 % o più di vendite o ordini, oppure sono stati il motivo principale di una revisione al rialzo delle stime nell'ultimo anno. Schneider Electric, Legrand e, a nostro giudizio, Siemens Energy e Prysmian.
   • Parziale, 25 %. La domanda dei data center è un motore di crescita dichiarato, ma la maggior parte degli utili arriva da altro o da attività regolate. Quasi tutte le utility e i grandi conglomerati come Siemens.
   • Nessuna, 0 %. Nessun legame visibile. Assicurazioni, alimentari, beni di prima necessità, quasi tutte le banche.
4. Moltiplica e somma. Valore per fascia, per ogni posizione. Dividi il totale per il valore del portafoglio.
5. Confrontalo con la tua quota di tecnologia. La differenza tra i due numeri è la tua scommessa nascosta sull'IA.
6. Fai uno stress test. Moltiplica il totale legato all'IA per il 30 %. Nel 2022 i titoli dei chip nel loro insieme hanno perso più di così, quindi è una cifra ragionevole per una correzione brusca.

Leggi il comunicato sui risultati prima di assegnare una fascia. Le società dicono chiaramente quando un trimestre è stato trainato dai data center, perché il mercato le premia. Se una società non pubblica la ripartizione, scegli la fascia più bassa e annota il motivo. Se chiedi a un chatbot di aiutarti con la classificazione, incollagli i comunicati invece di lasciarlo andare a memoria, come spieghiamo nella guida su come analizzare il portafoglio con ChatGPT.

I rischi delle azioni energia IA

La storia dei data center è solida. Questo non rende sicuri questi titoli. Contano cinque rischi.

I prezzi scontano già anni di domanda. A febbraio, dopo i risultati, il titolo Schneider ha toccato il massimo storico di 275 €. A ottobre Siemens Energy trattava a circa 47 volte gli utili degli ultimi dodici mesi. Quando un titolo è prezzato per la crescita, anche un buon trimestre appena sotto le attese può farlo scendere.

I tagli agli investimenti nell'IA colpiscono prima gli ordini. I produttori di apparecchiature vivono di portafoglio ordini. Se i grandi gruppi del cloud rallentano la costruzione di data center, i nuovi ordini rallentano entro uno o due trimestri, anche se i ricavi dagli ordini già acquisiti continuano ad arrivare per un po'.

I colli di bottiglia della rete tagliano in due direzioni. La coda di 7-10 anni per l'allacciamento descritta da Ember è un motivo per comprare apparecchiature per la rete. Significa anche che alcuni progetti di data center vengono rinviati o si spostano in altri Paesi, e gli ordini di apparecchiature si spostano con loro. L'IEA stima che circa il 20 % dei data center in programma nel mondo possa subire ritardi se i rischi legati alla rete non vengono affrontati.

Le utility sono regolate, non titoli di crescita. Per un gestore di rete è l'autorità nazionale di regolazione a fissare il rendimento che può ottenere sugli investimenti nella rete. Più data center possono voler dire un capitale investito più grande, e questo aiuta nel corso degli anni. Ma il rendimento per euro non sale perché l'IA è di moda, e l'autorità può abbassarlo. Compra una utility per un reddito stabile, non per cavalcare l'IA.

Politica e prezzi dell'energia. I prezzi elevati dell'elettricità in Europa, i limiti locali ai nuovi data center e le modifiche alla ripartizione dei costi di rete tra famiglie e data center possono tutti rallentare la costruzione qui, a prescindere dalla domanda mondiale di IA.

Cosa fare con il risultato

Niente di tutto questo è un consiglio di comprare o vendere un titolo. Una dipendenza dall'IA del 34 % può essere una scelta voluta. Il rischio è averla per caso mentre credi di essere diversificato.

Decidi il tuo tetto prima del prossimo crollo. Se vuoi che i titoli legati all'IA restino sotto il 30 % del portafoglio, scrivilo adesso. Quando il numero supera quella soglia, alleggerisci o indirizzi altrove i nuovi versamenti. Spostare i nuovi versamenti non fa scattare tasse sulle plusvalenze.

I veri diversificatori non hanno una storia legata ai data center. Se vuoi una parte del portafoglio che non si muova con l'IA, guarda ai settori che ai data center non vendono niente: beni di prima necessità, sanità, assicurazioni, titoli di Stato. Anche i titoli di Stato hanno i loro rischi, come mostra il nostro articolo sulla crisi del debito francese e il tuo portafoglio, ma non dipendono dagli ordini dei data center.

Guarda i portafogli ordini. Siemens Energy pubblica i risultati annuali l'11 novembre. Schneider, Legrand e Prysmian pubblicano i dati del terzo trimestre nelle prossime settimane. La crescita dei loro ordini ti dice sulla domanda reale di IA più di qualsiasi indiscrezione sui ricavi di una società privata.

Le regole fiscali sulla vendita cambiano da Paese a Paese, quindi parla con un commercialista prima di ribilanciare una posizione importante.

Tieni d'occhio la tua dipendenza dall'IA

I sei passi funzionano anche in un foglio di calcolo, ma i prezzi si muovono ogni giorno e le tue fasce si spostano con loro. Importa il tuo CSV DEGIRO in Zune.Money e posizioni, pesi e valori in euro restano aggiornati da soli, così rifai il calcolo della dipendenza dall'IA in pochi minuti dopo il prossimo titolo di giornale. Il piano gratuito copre l'importazione e l'elenco completo dei titoli.