KI-Blase: Wie stark hängt dein Depot an KI-Aktien?

Die Frage nach der KI-Blase bekam am Donnerstag, dem 8. Oktober, einen Praxistest. Die Financial Times berichtete, dass der annualisierte Umsatz von OpenAI bei knapp 50 Milliarden Dollar lag, rund 20 Milliarden Dollar unter der Zahl, die Investoren einen Monat zuvor gesehen hatten. Der Nasdaq fiel um 1,25 %, Chipaktien verloren 3,4 %, und ein privates Unternehmen, das du bei keinem Broker kaufen kannst, bewegte einen großen Teil eines ganz normalen europäischen Depots.

Bis Freitag war das meiste wieder aufgeholt. Der Tag hat aber etwas Nützliches gezeigt: Dein Anteil an KI-Aktien ist wahrscheinlich größer als die Tech-Werte, die du selbst ausgewählt hast. Dieser Beitrag zeigt, wie du ihn in Euro misst, mit einem durchgerechneten Beispiel.

Was ist am 8. Oktober mit den KI-Aktien passiert?

Ausgelöst hat den Rückgang eine Zahl, kein Verlust. Laut der Zusammenfassung des FT-Berichts bei Euronews stammte die ältere Schätzung von 70 Milliarden Dollar von OpenAIs Geldgebern. Sie hatten den Umsatz so gezählt, wie Anthropic ihn zählt, also inklusive der Kundenausgaben, die über Cloud-Plattformen wie AWS und Google Cloud laufen. OpenAIs eigene Methode lässt diese Umsätze weg.

Die 20 Milliarden Dollar sind also nicht verschwunden. Sie standen nie in OpenAIs eigenen Büchern. Der Markt hat zuerst verkauft und erst danach die Fußnoten gelesen.

So weit reichte der Schock:

Quelle: Euronews, 9. Oktober 2026. Bewegungen vom Donnerstag, 8. Oktober, sofern nicht anders angegeben.

Am Freitag meldete Bloomberg, dass OpenAI bis Ende 2026 mit einem annualisierten Umsatz von 70 Milliarden Dollar oder mehr rechnet, größtenteils von Unternehmenskunden. Die Kurse erholten sich, und alle drei großen US-Indizes schlossen die Woche im Plus.

Was ist eine KI-Blase?

Eine KI-Blase ist eine Marktphase, in der die Aktienkurse von Unternehmen mit Bezug zu künstlicher Intelligenz schneller steigen als die Gewinne, die KI tatsächlich abwirft, in der Erwartung, dass diese Gewinne später kommen. Kommen die Gewinne, waren die Kurse nur zu früh. Kommen sie nicht, fallen die Kurse auf das zurück, was die Gewinne tragen.

Das Schwierige daran: Die Gewinne liegen an verschiedenen Stellen. Nvidia, TSMC und Samsung verdienen schon jetzt Rekordsummen mit KI. Die Unternehmen, die sie bezahlen, also Modellentwickler wie OpenAI und Anthropic, sind privat und veröffentlichen keine geprüften Abschlüsse. Ein großer Teil des KI-Handels ruht auf Umsatzzahlen, die außerhalb dieser Firmen niemand nachprüfen kann. Der Donnerstag hat gezeigt, wie schnell Kurse reagieren, wenn sich eine dieser Zahlen ändert.

Blase oder nicht: Was die Zahlen sagen

Beide Seiten haben diese Woche echte Daten.

Das Argument gegen eine Blase. Am 5. Oktober argumentierte der CIO der singapurischen DBS Group, dass Nvidia mit etwa dem 17-Fachen der erwarteten Gewinne der nächsten 12 Monate bewertet ist, wie Bloomberg berichtete. Cisco lag vor dem Dotcom-Crash nahe beim 100-Fachen. Auch die Nachfrage zeigt sich in harten Zahlen: TSMC meldete für September ein Umsatzplus von 54,6 % gegenüber dem Vorjahr, und Samsung schätzt einen Rekord-Betriebsgewinn im dritten Quartal von 107,4 Billionen Won (rund 80 Milliarden Dollar).

Das Argument für Vorsicht. Die Gewinne der Chiphersteller hängen an Kunden, die mehr ausgeben, als sie einnehmen. OpenAI wurde im März mit 852 Milliarden Dollar bewertet und sammelt Berichten zufolge gerade Geld zu einer Bewertung von 1,4 Billionen Dollar ein, bei einem Umsatz von rund 50 Milliarden Dollar im Jahr. Kathleen Brooks vom Broker XTB sagte, die Umsatzmeldung werfe Fragen auf, wie lange der KI-Ausgabenboom noch tragen kann, und das direkt vor der Berichtssaison.

Wir wissen nicht, welche Seite recht hat, und sonst weiß es auch niemand. Was du wissen kannst: wie viel deines Geldes von der Antwort abhängt.

Warum dein KI-Anteil im Depot größer ist, als du denkst

Die meisten Anleger zählen als KI-Anteil „die Nvidia-Aktien, die ich gekauft habe“. Die echte Zahl hat drei Ebenen.

1. Direkte KI-Aktien. Aktien von Chipdesignern, Cloud-Anbietern und KI-Plattformen, die du selbst hältst.
2. Die KI-Lieferkette. Unternehmen, die nicht dem Namen nach „KI“ sind, aber den größten Teil ihres Wachstums mit KI-Ausgaben verdienen. ASML ist das klarste europäische Beispiel. Die ganze Gruppe haben wir in europäische KI-Aktien und die Infrastruktur-Rally (auf Englisch) beschrieben.
3. KI in deinen Indexfonds. Die sieben größten US-Techkonzerne, fast alle mit hohen KI-Ausgaben, machten Ende August 23,6 % des MSCI World aus. Ein S&P-500- oder Nasdaq-100-ETF hält noch mehr davon. Unser Beitrag zum Klumpenrisiko im MSCI World und zur ETF-Überschneidung zeigt die vollständige Durchschau-Methode.

Die dritte Ebene vergessen die meisten. Im August schätzten fünf Ökonomen der EZB, dass private Haushalte im Euroraum rund 440 Milliarden Euro in US-Technologieaktien halten, überwiegend über Fonds und oft ohne zu wissen, wie konzentriert diese Anlage ist. Wer monatlich einen Welt-ETF per Sparplan bespart, hält diese Aktien ebenfalls, ob bewusst oder nicht.

So misst du dein KI-Risiko in 5 Schritten

Du brauchst deine Positionen, die größten Positionen jedes Fonds und 20 Minuten.

1. Liste jede Position mit ihrem aktuellen Wert in Euro auf. Nimm jeden Broker mit. Ein Tracker wie Zune.Money importiert deine DEGIRO-Transaktions-CSV und zeigt jede Position mit ihrer Gewichtung, damit ist dieser Schritt in Sekunden erledigt.
2. Markiere jede Einzelaktie als KI oder nicht KI. Nimm eine einfache Regel: Kommt mehr als die Hälfte ihres jüngsten Wachstums aus KI-Ausgaben? Nvidia, ASML, TSMC und Broadcom sind ein Ja. Ein Lebensmittelkonzern ist ein Nein.
3. Schau in jeden ETF hinein. Öffne das Factsheet des Fonds und addiere die Gewichte der KI-nahen Unternehmen unter den größten Positionen. Multipliziere diesen Anteil mit dem Eurowert des Fonds.
4. Zähl alles zusammen. Direkte KI-Aktien plus der KI-Anteil jedes Fonds, geteilt durch den Gesamtwert deines Depots.
5. Mach einen Stresstest. Multipliziere deine KI-Summe mit 30 %. Das ist ein grober Wert für eine scharfe Korrektur (Chipaktien verloren als Gruppe 2022 mehr als das), und er zeigt dir den Verlust in Euro, den du sehen würdest.

Ein Rechenbeispiel

Nimm ein Depot mit 50.000 €. Die ETF-Anteile unten sind Annahmen für das Beispiel. Nutze deine eigenen Factsheets.

Dieser Anleger besitzt zwei „KI-Aktien“ im Wert von 7.000 €, also 14 % des Depots. Sein tatsächlicher KI-Anteil liegt bei 35 %, mehr als doppelt so hoch. Ein Rückgang der KI-nahen Aktien um 30 % würde ihn rund 5.250 € kosten, also 10,5 % des gesamten Depots, selbst wenn jedes andere Unternehmen auf der Stelle tritt.

Was du mit der Zahl anfängst

Nichts hiervon ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf. Ein KI-Anteil von 35 % kann eine bewusste Wette sein. Zum Problem wird er nur, wenn er ein Zufall ist.

Leg eine Obergrenze fest, bevor die nächste Schlagzeile kommt, nicht währenddessen. Hast du entschieden, dass KI-nahe Aktien unter 30 % bleiben sollen, weißt du, was zu tun ist, wenn die Zahl auf 38 % steigt. Unser Leitfaden zum Rebalancing eines Portfolios (auf Englisch) zeigt, wie du reduzierst, ohne mehr Steuern und Gebühren zu zahlen als nötig.

Verkauf nicht wegen der Nachrichten eines einzigen Tages. Der Rückgang vom Donnerstag war am Freitag wieder weg. Wer zum Schlusskurs am Donnerstag verkauft hat, hat den Verlust festgeschrieben und dafür noch Transaktionskosten bezahlt.

Ergänze, was fehlt, statt zu kürzen, was da ist. Neues Geld, etwa deine Sparplanraten, kann in Teile des Marktes mit wenig KI-Anteil fließen, zum Beispiel europäische Value-Aktien, Nebenwerte oder Anleihen. Die Möglichkeiten zeigt unser Leitfaden zur Diversifikation (auf Englisch).

Achte auf das Nachfragesignal, nicht auf Gerüchte über private Firmen. ASML legt am 14. Oktober Zahlen vor, TSMC am 15. Oktober. Ihre Auftragsbücher sagen mehr über echte KI-Ausgaben als jede durchgesickerte Umsatzzahl. Anthropic könnte schon im November an die Börse gehen und OpenAI im nächsten Jahr, dann gäbe es erstmals geprüfte Zahlen öffentlich.

Die Steuerregeln für Verkäufe unterscheiden sich von Land zu Land, in Deutschland und Österreich genauso wie anderswo. Sprich mit einer Steuerberatung, bevor du eine große Position umschichtest.

Deinen KI-Anteil ohne Tabellenkalkulation sehen

Die fünf Schritte funktionieren in einer Tabellenkalkulation, aber die Zahlen sind am Tag nach dem Fertigstellen schon veraltet. Importiere deine DEGIRO-CSV in Zune.Money, und deine Positionen, Gewichtungen und die Sektoraufteilung aktualisieren sich von selbst. So siehst du deinen Anteil an Tech und Halbleitern auf einen Blick, wenn die nächste KI-Schlagzeile kommt. Der kostenlose Plan umfasst den Import und die vollständige Positionsliste.